一遍遍刷新底(di)线,增速,市场,同比
本日国家(jia)统计局披露前三季度经济(ji)数据(ju),其表现略超市场预期(qi)。然而,A股盘中小盘拉了一下,背面也不回地持续下跌。
目前,市场似乎对付经济(ji)基(ji)本面的(de)改善已越来越免疫(yi),甚至(zhi)有些谈股色变了。
本日沪(hu)指收(shou)报3058.7点,离8月(yue)25日盘中最低点的(de)3053点仅(jin)一步之遥。深证(zheng)成指和创业板指均再度跌逾1.2%,续创2020年3月(yue)以来新低。
全天(tian)两市下跌家(jia)数4700家(jia),成交7671亿元。具体板块上看,申(shen)万31个行业仅(jin)汽车飘红,其余板块全军淹没。其中,特别(bie)是不停被认为(wei)最具成长性和肯定性的(de)AI板块,反而因为(wei)一则海外的(de)利空(kong),引发(fa)行情踩踏,诸多计算机龙头更(geng)是领跌大市,给市场带来了很大的(de)情绪压力。
01
先来看宏观数据(ju)面。
本年三季度,GDP同比增速为(wei)4.9%,高于市场预期(qi)的(de)4.4%,前值为(wei)6.3%。环比增进1.3%,高于预期(qi)的(de)1%和前值的(de)0.8%。
整年GDP增进5%的(de)目标,依照两年平均增速看只必要达到4%即可。前三季度,两年平均增速已达到4.1%,那末(mo)四序度经济(ji)在基(ji)数偏偏低情况下,完成整年目标压力很小。
那末(mo)同时也意味着财务(wu)、货币、产业等相(xiang)关政策在四序度进一步加码的(de)空(kong)间大概就(jiu)很小了,大概要留到明年了。比如,经济(ji)日报在本日早间就(jiu)刊文称LPR进一步下调的(de)空(kong)间已不大。
供给端看,9月(yue)产业添加值单月(yue)同比增进4.5%,两年平均增速从4.3%回升至(zhi)5.3%,环比增速从0.5%小幅放缓至(zhi)0.36%。产业生产表现偏偏强源于两方面。一是产业库存(cun)周期(qi)渐渐出(chu)现拐点,二是海外需求略有回暖,拉动(dong)生产。
需求端,分三驾马车来看。先看社零消费,9月(yue)同比增进5.5%,高于市场预期(qi)的(de)4.9%和前值的(de)4.6%。不过,两年平均增速由8月(yue)的(de)5%回落(luo)至(zhi)4%。别(bie)的(de),前7个月(yue)两年平均增速分别(bie)为(wei)5.3%、5.3%、3.3%、2.6%、2.5%、3.1%、2.6%。
从具体种别(bie)看,食(shi)物粮油、饮料、文化文娱、通信器材等两年平均增速有所回暖,而有关家(jia)具、家(jia)电、建材等地产链仍然偏偏弱。其中尤为(wei)亮眼(yan)的(de)是,9月(yue)烟酒(jiu)类同比大增23.1%,前9月(yue)同增9.8%。这亦是本日白酒(jiu)板块一度冲高的(de)重(zhong)要导火索。
社零消费增速整体虽超预期(qi),但还是出(chu)现了一定的(de)放缓。这是老问题(ti),过去疫(yi)情三年对居民资产负债表损伤较大,且房价(jia)和股市的(de)低迷,亦致使(shi)民众抵消费付出(chu)偏偏谨慎(shen)。
再看流动(dong)投资。前9月(yue)累计同比增进3.1%,已是连续7个月(yue)放缓。拆分看,当月(yue)广义(yi)基(ji)建增速回升了1.1%,制造业投资增速由8月(yue)的(de)7.1%回升至(zhi)7.9%。
地方化债有序推进中,对付基(ji)建的(de)企稳是有一定助力的(de)。这亦是市场对照体贴的(de)范畴,因为(wei)这部分债权潜(qian)伏风险不渐渐化解(jie),那末(mo)会限定地方财务(wu)付出(chu),一定程度上限定经济(ji)增进。
再看房地产市场,前9月(yue)开辟投资增速继承回落(luo)至(zhi)-9.1%,当月(yue)同比降幅扩展至(zhi)11.2%。这对付流动(dong)投资和整个宏观经济(ji)的(de)拖累是持续存(cun)在的(de)。
不过,9月(yue)地产成交、融资、新完工、竣工等方面均有一定改善。
9月(yue),住宅销售面积、销售金(jin)额同比增速分别(bie)为(wei)-21.1%、20.2%,而8月(yue)分别(bie)为(wei)-25.6%、-24.8%。不过,因为(wei)地产销售连续两年受阻,当前房地产库存(cun)压力偏偏大。截(jie)止9月(yue)末(mo),商品房待售面积64537万平方米,同比增进18.3%,创下2016年以来的(de)高位程度。
别(bie)的(de),新完工同比增速由-23%下降至(zhi)-15%,竣工增速由10%大幅回升至(zhi)23.9%。地产开辟资金(jin)到位1.0951万亿元,环比添加2000亿元以上,同比增速从-26%回升至(zhi)-18%。
总体来看,9月(yue)房地产市场压力还是对照大的(de)。前期(qi)针对地产出(chu)台了认房不认贷(dai)、降低首付比例(li)、解(jie)除限购限售等政策,但目前仍未(wei)看到明显效果。
进出(chu)口方面,前9月(yue)总值44102亿美元,同比下降6.4%,较此前月(yue)份有一定改善。
纵观9月(yue)份宏观数据(ju)可知,经济(ji)复苏态势(shi)还是对照明白的(de),但斜率仍然偏偏缓。对付这样一份数据(ju),A股市场并没有买账,也更(geng)多受制于核心因素压制。
昨日晚间,美国披露9月(yue)零售销售额,环比下跌0.7%至(zhi)7049亿美元,大幅超出(chu)市场预期(qi)的(de)0.2%,且前值也被上修至(zhi)0.8%。因为(wei)消费付出(chu)占美国经济(ji)的(de)比重(zhong)超过三分之二,其数据(ju)表现微弱,也让市场再度兜售美债。
隔夜10年期(qi)美债收(shou)益率大幅上升13BP至(zhi)4.836%。这对全球风险资产的(de)压制是不言而喻的(de)。
02
回到A股盘面,重(zhong)点讲一讲算力板块。
本日,该板块一边(bian)是以英伟达概念里的(de)浪潮信息、恒润股份相(xiang)继跌停,而别(bie)的(de)一边(bian),作为(wei)华为(wei)“鲲鹏”+“昇腾”服务(wu)器合作方的(de)四川(chuan)长虹、拓维信息等却表现强势(shi)。
究其原因,近(jin)期(qi)美国对华芯片政策,还是如预期(qi)般收(shou)紧了。
17号晚美国商务(wu)部公布了两份文件,一份是针对AI芯片的(de)出(chu)口管制规定,计划阻止英伟达/AMD/英特尔等公司(si)向中国出(chu)口先进的(de)AI芯片;别(bie)的(de)一份是针对先进制程设备的(de)限定,包括ASML、应(ying)用质(zhi)料公司(si)等芯片设备厂商恐受牵连。当天(tian),两家(jia)中国芯片企业壁仞科技和摩尔线程还被列入(ru)了实(shi)体清单。
根据(ju)最新的(de)规则,英伟达包括A800和H800的(de)芯片对华出(chu)口大概都将受到影响,新规将在向"大众收(shou)罗30天(tian)看法后(hou)生效。在美国去年公布对华芯片出(chu)口限定后(hou),英伟达公司(si)就(jiu)针对中国市场推出(chu)了H800芯片,以取代被禁售的(de)H100型(xing)号AI芯片。
音讯宣告后(hou),当晚盘中英伟达股价(jia)一度重(zhong)挫(cuo)7.8%,创下去年12月(yue)以来的(de)最大单日跌幅。
此前美国不停勤奋率和通信速度两大门槛卡住芯片出(chu)口,而订正(zheng)后(hou)的(de)出(chu)口管制步伐改用一项称为(wei)“性能(neng)密度”的(de)指标来取代通信速度,禁止美国企业向中国出(chu)售运行速度达到300 teraflops(即每秒可计算 3亿次运算)及以上的(de)数据(ju)中心芯片。
若是芯片的(de)性能(neng)密度达到或超过每平方毫米370 gigaflops,速度在150到300 teraflops之间的(de)芯片将被禁止销售,而处于“灰色地带”的(de)芯片对华销售时还必须要向美国当局通报。
美国商务(wu)部部长吉娜·雷蒙多泄漏表现,新步伐旨在“堵漏洞”,并且这些步伐未(wei)来大概至(zhi)少每一年更(geng)新一次,但一些用于游戏机或者智妙手机等消费产物的(de)芯片不受出(chu)口管制。
这一套表述之意昭然若揭,就(jiu)是要在先进制程的(de)芯片制造和使(shi)用上对我们构成围堵,一来确保他们不停处于技能(neng)领先的(de)地位,继承主导芯片产业链的(de)价(jia)值分配。
二来人工智能(neng)的(de)发(fa)展离不开算力的(de)支(zhi)撑,美国想(xiang)要以此拖慢国内底(di)层大模(mo)子的(de)发(fa)展速度,不仅(jin)要连A/H800都不给,还要卡AI企业的(de)海外流片,他们要在AI范畴建立起小院高墙。
照这套逻辑去推演,才能(neng)理(li)解(jie)今天(tian)市场分化的(de)走势(shi)。
起首是必要英伟达卡的(de)利空(kong),囤得多的(de)公司(si)前期(qi)虽然有一定稀缺性,但长期(qi)来看也有陷入(ru)一锤子交易的(de)风险,特别(bie)是在AI服务(wu)器上和英伟达有合作的(de)浪潮信息,股价(jia)回响反映也最强烈。
其次给国内算力市场留有更(geng)大的(de)国产替代空(kong)间。华为(wei)昇腾、寒武纪(ji)思元、海光信息DCU等自主芯片厂商渐渐推出(chu)可用于大模(mo)子计算等高算力应(ying)用场景的(de)芯片,相(xiang)关标的(de)股价(jia)今天(tian)都有不小的(de)涨幅。
最后(hou)设备真个钳制必然加快国内先进制程的(de)产能(neng)扩张和技能(neng)突围,终究演酿(niang)成对光刻机的(de)技能(neng)突围。
美国在芯片上的(de)小动(dong)作越来越走向极端,市场预期(qi)不可谓不充足,国内许(xu)多科技企业对此早已有了筹(chou)备,但要真正(zheng)推进国内人工智能(neng)的(de)进步,合力突围实(shi)现先进制程的(de)自主可控,已是充足必要条件。
我国目前能(neng)在基(ji)础硬件和生态上扛住大旗的(de),非华为(wei)昇腾莫属。硬件上,用于AI服务(wu)器的(de)昇腾910算力可达640TOPS,功耗只有310W,性能(neng)程度接(jie)近(jin)于英伟达的(de)A100;架构上,开源的(de)昇思MindSporeAI以11%排名(ming)全球第三,昇腾生态里的(de)软硬件火伴超过千家(jia)。
其中四川(chuan)长虹旗下基(ji)金(jin)持股5%的(de)华鲲振宇,是华为(wei)鲲鹏+昇腾生态合作的(de)TOP1,出(chu)货占比多达三成,去年业绩暴(bao)增3倍,据(ju)总裁泄漏,2023预计可实(shi)现销售收(shou)入(ru)超80亿元。
别(bie)的(de)一家(jia)上市企业—高新发(fa)展,上月(yue)末(mo)宣告收(shou)购了华鲲振宇的(de)股权,预计将于10月(yue)19日复牌,间担当害于国内算力自主化需求增进的(de)硬逻辑。
这种小院高墙,对美国政客是脸上沾光,却让海外芯片大厂摔一脸灰。
因为(wei)少了许(xu)多订单不说,还安慰了像华为(wei)昇腾这种生态零碎的(de)发(fa)展。对他们而言,我们长期(qi)自主算力的(de)成长,是他们必须要付的(de)代价(jia)。
03
因为(wei)大市持续阴跌,让部分资金(jin)扎堆搞华为(wei)线+减(jian)肥药线,其核心概念股录得可观回报。这不是完全地瞎炒,市场选中了有一定成长性的(de)两个细分赛道。能(neng)持续多久(jiu),不好判断。其一要看主力资金(jin)的(de)选择,其二要看有没有新的(de)市场共鸣热门来承接(jie)。
至(zhi)于整个大市,短期(qi)看大几(ji)率会延续当下阴跌状态。要竣事这种熊市磨底(di)阶段,进入(ru)行情右侧,最大的(de)触发(fa)因素大概还是得等待海外货币流动(dong)性的(de)恢复。基(ji)于此,灵活动(dong)态调解(jie)仓(cang)位,耐烦等待,坚定决心,欢迎曙光。(全文完)