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接着说三季报,
从基金经理的调仓和观点来看,似乎看好这两条主线:
一是“顺周期”,理由是经济复苏。
看好这条主线的基金经理有:萧楠、董辰、郑澄然等。
二是“医药”。
昨天已经挖出来一大批明星基金经理加仓医药,比如,何帅、王崇、李晓星、王斌、归凯、刘畅畅、王君正、邵卓、黄兴亮...
今天又挖出来一大批(不完全统计),
比如,陈皓、张清华、曹名长、袁维德、唐颐恒、李元博、于洋、李进、张靖、季文华、任相栋、李德辉、张宇帆...
这也太疯狂了吧,都在看好医药~
01
张坤
三季度,张坤管的4只基金两红两绿,易方达亚洲精选跌了7.86%,跌幅最大,但看今年以来收益的话,因为上半年重仓台积电等拉了收益,却是这只基金表现最好。
持仓上,
以易方达蓝筹为例,变化并不大,重仓白酒、互联网、招行、药明生物、中海油、港交所等。
三季报中,张坤的“小课堂”依然讲的精彩,懒猫简单概括下:
1)很多人会花很多精力用于分析和判断企业未来的净利润,但净利润不是终极意义的回报。
净利润到股东回报还欠缺两步转化:一是净利润到自由现金流;二是自由现金流到股东的口袋。
第一个转化看现金流量表就可以了,第二个转化比较关键,特别考验管理层,比如有些公司主营业务很赚钱,但管理层投资能力一般,主营业务赚来的钱都在其他业务上打了水漂,这种公司虽然看着很赚钱,但对股东并不友好。
对于基本面投资者来说,不仅要关注企业的赚钱能力,同时也要关注企业审慎投资的品质,缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。
2)上市公司内部会议上,CEO通常要求子公司高管给出一个详细的分析,说明为什么要将收益保留在子公司内部进行再投资,而不是派发给母公司。但轮到CEO本人,却很少向上市公司股东作出类似的分析。
由此,张坤认为,囤积现金同样会造成股东价值的损毁,分析一家公司时,除了分析主营业务赚钱能力,还要分析管理层的投资能力。
3)还有回购,
回购的一个好处在于,通过股份回购,管理层清楚的表明,他们关心股东财富,而不是忽视股东只顾扩展企业版图,甚至还可能作出有损股东利益的事。
相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司,投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。
所以,张坤认为,回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额分红的。
懒猫点评:
每次季报最期待的就是坤坤的“小课堂”~
02
赵蓓
因为创新药、CXO突然崛起,三季度赵蓓是跑输医药指数的,工银前沿医疗三季度跌了7.15%。
持仓上,赵蓓并未做太多调整,工银前沿医疗依然重仓中药,十大重仓股中有5只中药股。
三季报中,赵蓓说:
那些过去几年管理有所改善,能够穿越疫情周期而长期稳健成长的中药公司,仍有较大投资机会,对中药板块维持超配。
懒猫点评:
谭冬寒的观点和赵蓓较为接近,也持有较多中药仓位。
他的逻辑是“中药的政策环境改善会带来企业盈利增长和成长修复行情”。
对于CXO,他认为估值已经处于历史低位,但新一轮景气度需要等待创新药企融资回暖。两个条件都满足的话,有望在行业上行周期提供较大的业绩弹性。
03
唐晓斌
三季度,广发多因子跌了6.21%,同类50%附近;今年以来跌了3.38%,同类前30%。
持仓上,
唐晓斌三季度又把券商仓位加回来了,海通证券、国泰君安、招商证券持股量大增,十大重仓股中有6只是券商股。
三季报中,他是这么解释的:
股债收益差处于“-2倍标准差”下方的时间已经持续3个月,从历史数据看,股债收益差处于“-2倍标准差”表明权益市场性价比凸显,处于高赔率状态,一旦美债利率出现拐点,资本市场有望迎来反转。
懒猫点评:
券商是牛市旗手,唐晓斌这么做的目的很明显,赌牛市。
04
萧楠
易方达高质量严选三季度涨了3.14%,同类前2%;今年以来跌了5.26%,同类前13%。
持仓上,三季度,萧楠增加了有色金属、煤炭等顺周期行业配置,快手的持股量也增加了50%。
三季报中,萧楠是这么解释的:
经济还处于底部区域,稳增长政策未来会逐步体现出效果,经济重新回到复苏轨道是大概率事件,因此增加了顺周期品种的配置。
懒猫点评:
同样看好顺周期的还有郑澄然。
他在三季报中说,随着经济持续向好复苏,顺周期标的会有较明显的业绩提升,估值也有望因预期扭转而得到修复,小幅增加了顺周期板块的配置。
05
周蔚文
中欧新蓝筹三季度跌了6.37%,同类40%附近;今年以来跌了16.18%,同类60%附近。
三季报中,周蔚文说了自己的操作:
1)继续超配养殖和疫情受损股;
2)增加了黄金、机械板块的配置;
3)因为宏观经济和消费复苏弱于预期,降低了休闲服务个股的仓位。
具体来说,
牧原股份(养猪)仍是第一大重仓股,持股量和仓位均有所增加;
山东黄金(黄金),持股量增加28.02%,进入十大重仓股。
德赛西威(汽车电子)、贵州茅台(白酒)的持股量也大幅增加。
懒猫点评:
新一轮猪周期迟迟不来,好多人都放弃了,周蔚文还在坚持~
06
冯明远
三季度,信澳新能源产业跌了10.13%,同类60%附近;今年以来,基金跌了15.05%,也在同类60%附近。
持仓上,
冯明远的操作很明确,减仓新能源,加仓电子,5只电子股的持股量均大幅增加。
三季报中,冯明远是这么解释的:
1)增加了消费电子、半导体的持仓;
2)他判断消费电子已经走出了行业最低谷,虽然全面复苏之路并不明晰,但在个别细分领域已经出现了久违的增长,半导体的景气度也将随着下游消费电子需求的见底而回升。
懒猫点评:
贴几张图吧,
图一,全球半导体销售额同比增速,代表半导体行业的景气度,确实拐点已现,但半导体行情就是不起来。
图二:消费电子ETF、半导体ETF走势对比。5月以来,也确实是消费电子ETF走的比较强。
图三:谢治宇对消费电子的判断是“有触底迹象,但弹性还未显现”。
07
聂世林&杜洋&徐彦&薛莉丽
当然,也有逆势买新能源的。
聂世林管的安心优势增长增持了317%的宁德时代,首次买进十大重仓股。
杜洋管的工银圆丰就增持了59.16%的宁德时代,仓位提高到5.94%,第三大重仓股。
徐彦管的大成竞争优势,增持了62.83%的协鑫科技(光伏)。
薛莉丽管的淳厚信睿核心精选,也增持了90.55%的宁德时代。
08
董辰
三季度,华泰柏瑞富利涨了1.18%,同类前6%;今年以来涨了6.19%,同类前3%。
持仓上,
董辰的调整也比较明显:大幅加仓了地产、钢铁等行业的配置。
原因可能也是看好经济复苏。
他在三季报中说:国内经济复苏虽然可能尚需一个过程,但政策拐点已经出现,将对市场形成较好的支撑和催化。
懒猫点评:
联想下昨天的增发1万亿国债,看这架势,押经济复苏的基金经理应该也不在少数。
09
诺安成长
蔡嵩松是9月28日卸任的,刚好是3季度的最后一个交易日。
不知道是不是没留给基民赎回的时间,或是其他原因,诺安成长规模保持稳定,基民的态度可能要等四季报才能知道。
但持仓上透露了一些信息,
虽然还重仓半导体,但三季度诺安成长十大重仓股集中度从59.69%降低至49.73%。
还有三季报,明显是出自刘慧影之手,内容和她7月22日就开始独立管的另一只基金“诺安优化配置”完全重合。
季报中说,诺安成长主要布局芯片板块。
懒猫点评:
虽然蔡团长离职,但看样子,诺安成长还是准备将半导体主题基金进行到底,不过持股集中度已经没那么高了,作为对比,银河创新成长十大重仓股集中度一直维持在80%附近。
10
陈皓&其他增持医药的基金经理
三季度,易方达科翔跌了9.99%,同类50%上下。
陈皓的一大看点在于加仓医药,
恒瑞医药(创新药)持股量增加了52%,成了第二大重仓股。
九强生物(体外诊断)也首次进入十大重仓股。
不过可惜的是,三季报中,陈皓并没有给出加仓医药的原因。
只简单说来操作和对行情的判断:
1)减持了部分新能源股票;
2)“经济底”大概率雏形已现,一旦国内经济复苏,中国资产都可能迎来一波修复行情。
懒猫点评:
其实二季度,陈皓就开始大幅加仓医药了,三季度是进一步增持。
结合昨天说过的,不少明星基金经理都在或多或少的加仓医药,特别是创新药产业链,都说一致预期不是啥好事,不知道这对医药来说算利好,还是利空~
补充昨天的名单,其他加仓医药的明星基金还有:
袁维德,他管的中欧价值智选把迈瑞医疗、恒瑞医药买进了十大重仓股。
任相栋,他管的兴全和泰首次把药明康德买进了十大重仓股,持股数量增加了267%。
于洋,富国新动力十大重仓股中有9只都是医药股,比二季度又增加了2只。
李进,景顺长城科技创新大幅增持了太极集团(医药)、新产业(体外诊断)、金域医学(第三方诊断)、华大智造(基因测序仪)。
张清华,易方达新收益增持了健民集团(儿童用药),理由是医药估值低,在下跌过程中又买了些。
唐颐恒,富国天益价值增持了迈瑞医疗(医疗器械)、金域医学(第三方诊断)。
季文华,兴全社会责任把普瑞眼科买成了第一大重仓股,恒瑞医药、艾力斯(创新药)进了十大重仓股。
曹名长,中欧价值发现增持了95%的普利制药(化学药),首次把这只股票买进十大重仓股。
李德辉,摩根科技前沿增持了144%的药明康德,买成了第二大重仓股。
张靖,景顺长城策略精选把凯莱英、药明康德买成了前两大重仓股。
李元博,富国创新趋势把鱼跃医疗(医疗器械)、药明康德(CXO)买进了十大重仓股。
张宇帆,工银物流产业增持了60.41%的百济神州(创新药)。
贝莱德,贝莱德中国新视野也首次把药明康德(CXO)买进了十大重仓股。
*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。
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