“没有(you)降息”!央行逾额续作14500亿元MLF,利率持稳,资金面,空间,政策
11月份,我(wo)国央行继续逾额续作MLF,利率维持稳定。
11月15日,我(wo)国央行举行14500亿元一年期MLF操纵,对冲今日到期的8500亿元一年期MLF。
也就是说,周三央行经过MLF净投放6000亿元人民币,创2016年12月来的单月最大记录(lu)。加上本次,央行已经连续12个月逾额续做MLF。
本月MLF利率为2.5%,较上月持平,且为连续3个月维持稳定。
同日,央行展开4950亿元7天期逆回购操纵,中标利率为1.8%。当日4740亿元逆回购到期。
LPR利率一般由MLF利率与银行加点构成,由于本月MLF利率连结稳定,本月LPR预计将可(ke)能(neng)维持稳定。
本年以来,MLF利率下调了两次,分别在6月和8月下调10Bp和15Bp,两次总计下调25Bp。
展望将来,利率是没有(you)是另有(you)下行空间?由于近期资金面收敛态势未(wei)见显着转变(bian),叠(die)加万(wan)亿国债发行期近,市场对再次降准降息以对冲万(wan)亿国债发行的想象空间再次打(da)开。11月央行公(gong)布决议前,多数机构预计年内仍有(you)降息空间。
国盛证券此前表示:
10月信贷社(she)融有(you)喜有(you)忧:喜在规模连续好过季(ji)候性、也好过预期,忧在结构未(wei)能(neng)连续改进、尤其是居民短(duan)贷大幅负(fu)增(再度“去杠(gang)杆”)。总体看,结合10月CPI再负(fu)、核(he)心CPI再降、PMI重(zhong)回线(xian)下等数据,均指向(xiang)当前经济的修复底子尚没有(you)牢靠、修复历程会有(you)荆棘(ji)、修复斜率没有(you)宜高估,也预示仍需政策持续发力。具体到货(huo)币端,宽松照(zhao)样大偏(pian)向(xiang),四(si)季(ji)度大几率再降准(11月可(ke)能(neng)性大),也有(you)可(ke)能(neng)再次降息。
10月信贷社(she)融有(you)喜有(you)忧:喜在规模连续好过季(ji)候性、也好过预期,忧在结构未(wei)能(neng)连续改进、尤其是居民短(duan)贷大幅负(fu)增(再度“去杠(gang)杆”)。总体看,结合10月CPI再负(fu)、核(he)心CPI再降、PMI重(zhong)回线(xian)下等数据,均指向(xiang)当前经济的修复底子尚没有(you)牢靠、修复历程会有(you)荆棘(ji)、修复斜率没有(you)宜高估,也预示仍需政策持续发力。具体到货(huo)币端,宽松照(zhao)样大偏(pian)向(xiang),四(si)季(ji)度大几率再降准(11月可(ke)能(neng)性大),也有(you)可(ke)能(neng)再次降息。
光(guang)大证券稍早前指出,MLF和准备(bei)金工具都具有(you)保护银行体系中期流动性公(gong)道充(chong)裕、平抑CD等品(pin)种利率波动的感化。
三日后即为11月MLF的操纵日(注:2023年11月15日),我(wo)们认为央行有(you)可(ke)能(neng)在该日经过MLF投放中期底子货(huo)币。但需要注意的是,当前MLF的余额已上升至5.68万(wan)亿元,构成了汗(han)青最高程度。从过去的纪律上看,当MLF余额接近5万(wan)亿元后央行常会择机实施(shi)降准以减(jian)缓MLF续作压力、减(jian)少MLF对包(bao)管品(pin)的占(zhan)用。
三日后即为11月MLF的操纵日(注:2023年11月15日),我(wo)们认为央行有(you)可(ke)能(neng)在该日经过MLF投放中期底子货(huo)币。但需要注意的是,当前MLF的余额已上升至5.68万(wan)亿元,构成了汗(han)青最高程度。从过去的纪律上看,当MLF余额接近5万(wan)亿元后央行常会择机实施(shi)降准以减(jian)缓MLF续作压力、减(jian)少MLF对包(bao)管品(pin)的占(zhan)用。
中信证券也指出,随着10月CPI同比转负(fu),我(wo)国实际(ji)利率再度抬升至年内高位,在支持宽名誉修复诉求下,政策利率压降的需要性可(ke)能(neng)较高。
2023年以来通胀持续回踩环境下,实际(ji)利率下行至汗(han)青相对高位,而实际(ji)利率和企(qi)业利润、PMI同比化读数的走势分化,对实体经济修复斜率发生了较多制约。在支持宽名誉修复诉求下,预计政策利率或仍有(you)降息空间。
2023年以来通胀持续回踩环境下,实际(ji)利率下行至汗(han)青相对高位,而实际(ji)利率和企(qi)业利润、PMI同比化读数的走势分化,对实体经济修复斜率发生了较多制约。在支持宽名誉修复诉求下,预计政策利率或仍有(you)降息空间。
但开源证券认为,降准降息与资金面两者干系较为独立,触发降准降息的没有(you)是由于流动性收紧,而是需要货(huo)币政策发力逆周期调治的时期。
总量货(huo)币宽松的窗(chuang)口开打(da)前,央行每每已经先行释放较多流动性,以尽(jin)可(ke)能(neng)满足实体经济的资金需求,是以,大多数环境下,在降息降准落地前资金面已经较为宽松,而在降息降准落地后,财政、地产、名誉等稳增进政策接踵而至,总量货(huo)币政策每每会临时关闭,进入观察阶段,资金利率反而有(you)可(ke)能(neng)随之下行。
现在看,我(wo)们认为,基于后期资金告(gao)急和迥殊国债发行来预期降准可(ke)能(neng)并没有(you)成立。降准的可(ke)能(neng)性存在,但没有(you)必然性。同时,即使降准,是没有(you)是资金面会宽松,也没有(you)必然性。
总量货(huo)币宽松的窗(chuang)口开打(da)前,央行每每已经先行释放较多流动性,以尽(jin)可(ke)能(neng)满足实体经济的资金需求,是以,大多数环境下,在降息降准落地前资金面已经较为宽松,而在降息降准落地后,财政、地产、名誉等稳增进政策接踵而至,总量货(huo)币政策每每会临时关闭,进入观察阶段,资金利率反而有(you)可(ke)能(neng)随之下行。
现在看,我(wo)们认为,基于后期资金告(gao)急和迥殊国债发行来预期降准可(ke)能(neng)并没有(you)成立。降准的可(ke)能(neng)性存在,但没有(you)必然性。同时,即使降准,是没有(you)是资金面会宽松,也没有(you)必然性。