TG:laochentou
汇丰银行人工服务电话
2023-11-15 19:35:30
汇丰银行客服电话:0731-8222-2282。)(全国统一服务热线0459-6661110)提前还款结清电话 :0731-8222-2282(人工客服电话:0459-6661110)——用心服务,调整佣金,调整交易手续费,修改佣金手续费,修改手续费,开通科创板,开通创业板。——证券人工热线:0731-822222-82

“新财富六连冠”董广阳(yang):三季度是大众品底(di)部,茅台汾(fen)酒已体现出价值,变化,行业,机会

核心看法:

1、饮料(liao)行业总体来讲仍然是全市场资金(jin)配置最关注的最重要的几个领域之一。总体上,机会还(hai)是非常多的,因为(wei)经济连续(xu)的进(jin)展,后(hou)续(xu)可能消耗的作用也非常大。

2白酒也好,大众品类也好,行业运转的指标纪律已不同。

未来白酒企业已是二分对待了,有两个非常明确的推断。

一是行业的会合度还(hai)是会快速提拔,第(di)二是头部酒企的波动性(xing)会减少,但(dan)他们的成长连续(xu)性(xing)、稳健性(xing)穿越周期的能力会更强。

非老八大名酒企业,酒价波动还(hai)是个非常重要的观察指标;而(er)头部酒企的八大名酒企业,需要结合产品结构跟非标酒的代价,这两个是比较重要的观察指标。

3、对于非白酒大众品领域,未来的细分机会在哪里?

过去几年(nian),我们提出了整个餐饮供应链是未来5到10年(nian)清(qing)晰的机遇。目前像轻餐饮的连锁,预制食(shi)品和调味品,只进(jin)入了产业进(jin)展的新阶段,行业机会还(hai)没走完,

第(di)二,啤(pi)酒高端化还(hai)是主线逻辑,我们推断啤(pi)酒往后(hou)提拔到10块钱(qian)的趋势应该是非常明确的。3到5年(nian)之后(hou),啤(pi)酒高端化之后(hou),啤(pi)酒作为(wei)消耗品有望连续(xu)跑(pao)赢通胀。

4、我们要抓一个产业趋势较大的投资机会时,最好是从导入期到成长时候变化的拐点。好比在2018年(nian)前后(hou)的餐饮供应链,5年(nian)前的啤(pi)酒等,现在功能性(xing)食(shi)品会是未来从导入期到快速成长时候的契机点已到。

5、除了功能性(xing)食(shi)品之外,其(qi)他的机会是消耗升级后(hou)端的食(shi)饮机会。好比咖啡、无糖茶。

克日,华创食(shi)品饮料(liao)董广阳(yang)团队就食(shi)品饮料(liao)研究新范式做(zuo)出上述分析(xi)和推断。

董广阳(yang)、欧阳(yang)予团队结合中长时候变化和短时候市场跟踪情(qing)况,从白酒、大众品等板(ban)块来展开,做(zuo)出了未来一季度的食(shi)品饮料(liao)投资策略。

担任华创证券研究所所长的董广阳(yang)具有15年(nian)食(shi)品饮料(liao)研究经验,此前已任职副总裁,他领导团队六次蝉联(lian)新财富“食(shi)品饮料(liao)行业最好分析(xi)师”榜首(shou),也连续(xu)三次获得(de)水晶球(qiu)、金(jin)牛奖最好分析(xi)师排名第(di)一。

以下(xia)是投资作业本课代表(biao)(微信ID:touzizuoyeben)清(qing)算的精华内容,分享给(gei)人人:

食(shi)品饮料(liao)机会还(hai)很(hen)多

董广阳(yang):饮料(liao)行业总体来讲仍然是全市场资金(jin)配置最关注的最重要的几个领域之一。目前为(wei)止,消耗在GDP的占比非常高,消耗的作用非常大。

总体上,机会还(hai)是非常多的,因为(wei)经济连续(xu)的进(jin)展,后(hou)续(xu)可能消耗的作用也非常大。

CPI、PP在7、8月份(fen)之后(hou)会逐步抬升,经济还(hai)是在温和改进(jin)中,这是一个比较确定的推断。

中长线来看这个机会,全体来讲,食(shi)品饮料(liao)在长周期局限内不断的变化,有些简单的指标可能在一步一步的会发生变化。

就像白酒的代价一样,2008、2009年(nian)以前,我们跟踪白酒行业的代价指数是采用零(ling)售(shou)去参考的,但(dan)是2008、2009年(nian)之后(hou),批(pi)发代价的波动就成为(wei)一个更重要的跟踪,以是我们的研究方(fang)式变成跟踪批(pi)发代价反映供需关系的变化,反映红利潜力的变化。

经过量年(nian)的观察,近来也出现了一些新的变化。

一个是消耗的整个产业变迁,跟着生齿的变化,经济增长速度的变化,技术(shu)的变化,变化带来机会。跟着投资者(zhe)对行业愈来愈明白,企业也会做(zuo)出相应的应对。

总体来讲,经过本年(nian)二季度以来的调整,三季度到中秋的调整,跟着经济回(hui)升,消耗有所改进(jin),跟着人人预期的回(hui)落,外资流出,相关板(ban)块股市估值回(hui)落更快速,预期反映更加速速,值得(de)更多去探讨它中长时候的成绩,以及它的价值成绩。

我们团队会向人人报告我们的看法。

白酒、大众品运转指标纪律已不同

欧阳(yang)予:我向人人报告一下(xia)我们对整个食(shi)品饮料(liao)行业的中长时候运转纪律的观察和思考的总结。

白酒也好,大众品类也好,行业运转的指标纪律已不同。在过去几年(nian),不管是白酒还(hai)是大众消耗品行业,我们都观察到了一些变化。

从代价指标来看,过去我们经常通过终(zhong)端代价来推断;乃至有不少投资者(zhe)将批(pi)发代价的下(xia)行和下(xia)行,作为(wei)重要的参考指标。

但(dan)是汗(han)青经验表(biao)明,每轮白酒的大周期都是以茅台的代价作为(wei)行业的龙头引擎,每轮从底(di)部到顶部的上涨,酒价的波动是非常大的,当行业进(jin)入下(xia)行期的时候,酒价快速回(hui)落,茅台在15年(nian)的时候代价回(hui)落到800块钱(qian)出头,代价跌去一半。如果按照这样的纪律来看,酒价是否(fou)还(hai)会继续(xu)下(xia)跌,说明这轮白酒周期完全走完?

茅台代价2020年(nian)到2021年(nian)的时候3000元,市场会担心代价会不会跌到2000块钱(qian)以下(xia)。但(dan)现实上,即便在去年(nian)消耗场景冻结的情(qing)况下(xia),代价也在2500块钱(qian)以上坚挺。

作为(wei)行业龙头,茅台是信号指标,其(qi)他的酒企实在也是类似的。

虽然目前五粮液的批(pi)价出现了肯定的倒挂的情(qing)况,但(dan)还(hai)非常坚挺的在920元以上。但(dan)如果对比过去的大周期的调整,批(pi)价的波动幅度肯定宏大于此。

以是我们看到头部酒企的代价波动幅度确实在大幅收敛。

未来白酒出现二分看法

未来白酒企业,我们在研究和跟踪过程(cheng)中,已是二分地对待了。

头部的老八大名酒企业,酒价大幅波动在收敛,他们对中小酒企非老八大名酒企业是全方(fang)面的抢先,不单在品牌底(di)蕴(yun)抢先,还(hai)基于品牌和经管层面抢先,两重碾压。

以是也就形成未来有两点我们认为(wei)是非常明确的推断。

一个是行业的会合度还(hai)是会快速提拔,第(di)二是头部酒企的波动性(xing)会减少但(dan)他们的成长连续(xu)性(xing)、稳健性(xing)穿越周期的能力会更强,这是第(di)一。

第(di)二,非老八大名酒企业,酒价波动还(hai)是个非常重要的观察指标;而(er)头部酒企的八大名酒企业,需要结合产品结构跟非标酒的代价,这两个是比较重要的观察指标,这是我们对行业中长时候的思考,就是白酒出现二分的看法。

大众品结构性(xing)机会:餐饮供应链、啤(pi)酒高端化

对于非白酒大众品领域,整个食(shi)品饮料(liao)全体的销量从2012年(nian)最先就已有一些品类出现了销量低增长,乃至不增长,乃至大幅下(xia)滑的情(qing)况。好比啤(pi)酒、饮料(liao)、乳业。

在市场对代价提拔发生争议的时候,我们的思考点是未来的细分机会在哪里?

过去几年(nian),我们提出了整个餐饮供应链是未来5到10年(nian)清(qing)晰的机遇。目前像轻餐饮的连锁,预制食(shi)品和调味品,只进(jin)入了产业进(jin)展的新阶段,他们渗出的趋势,整个行业的机会,我认为(wei)还(hai)是没走完的。

从初期的暖锅产业链,现在慢(man)慢(man)转移到其(qi)他细分领域,这个是餐饮供应链的产业趋势。

第(di)二个,从2020年(nian)前后(hou),我们就不断的跟市场提示,引领啤(pi)酒高端化的促进(jin)。

本年(nian)在市场抵消耗升级天花板(ban)瓶颈(jing)的担忧下(xia),对啤(pi)酒的争议非常大。我们对啤(pi)酒的看法非常明确。如果我们认为(wei)啤(pi)酒高端化还(hai)是主线逻辑,那(na)我们就应该看高端化的天花板(ban)在哪里,不管去做(zuo)国际(ji)比较,还(hai)是去看乳业等产品高端化过程(cheng),现实上当产业在讲高端化,这个高端化率还(hai)没到三分之一之前,天花板(ban)的担心还(hai)并不重要。

啤(pi)酒即便在本年(nian)全体销量一般,但(dan)是它的高端产品增长快。目前的高端化率也仅仅才20%出头。

以是我们下(xia)一个推断,啤(pi)酒在2018年(nian)之前,核心的主力啤(pi)酒的代价带可能还(hai)在五块钱(qian)以下(xia),经过五年(nian)的进(jin)展,目前才提到6到8块钱(qian),而(er)往后(hou)提拔到10块钱(qian)的趋势应该是非常明确的。

以后(hou)短时候的销量趋势不好的情(qing)况下(xia),反而(er)是我们评(ping)估整个板(ban)块价值的时候。3到5年(nian)之后(hou),酒高端化之后(hou),啤(pi)酒作为(wei)消耗品有望连续(xu)跑(pao)赢通胀。

对于大众品结构性(xing)机会是比较重要的两个板(ban)块,这个趋势还(hai)会延续(xu)。

功能性(xing)食(shi)品快速成长契机已到

我们要抓一个产业趋势较大的投资机会时,最好是从导入期到成长时候变化的拐点。好比在2018年(nian)前后(hou)的餐饮供应链,5年(nian)前的啤(pi)酒等。

而(er)现在功能性(xing)食(shi)品会是未来从导入期到快速成长时候的契机点已到。

功能性(xing)食(shi)品在中国过去是以保健品的形式呈现的,更多以药品的形式,好比胶囊(nang)、药片、药丸。但(dan)现实从消耗场景和便利性(xing)下(xia)去说,更好的载体是功能饮料(liao)、功能酸奶、功能糖果。

从日本经验来看,一方(fang)面,老龄化趋势催生功能保健的需求,另一方(fang)面,中国对功能食(shi)品的监管政策非常严,但(dan)2015年(nian)之后(hou),因为(wei)医保压力加大,日本有序放(fang)宽功能食(shi)品的监管,导致日本的功能性(xing)食(shi)品的推行如雨后(hou)春笋。

以是功能性(xing)食(shi)品赛道最好的载体,从容量、市场空间、渗出的速度来看,功能饮料(liao)趋势明显。

功能饮料(liao)目前在中国消耗者(zhe)的心中,可能还(hai)是红牛、东鹏。像电解质水、维生素水等产品还(hai)有非常大的渗出空间。

第(di)二个是功能酸奶、功能性(xing)乳业。日本龙头乳企明治的功能产品已凌驾50%。在中国的一二线城市,功能性(xing)乳业的消耗,已具有比较好的市场基础。

此外,像功能糖果,在过去几年(nian)线上的销售(shou),已有创业型公(gong)司捉住(zhu)这波机会。

但(dan)是真(zhen)正的海潮要起来,还(hai)需要像雀(que)巢、伊利、玛氏去将整个市场的风口给(gei)带起来。海潮起来后(hou),好比软糖的代工企业仙乐、百合这类企业,还(hai)有做(zuo)益生菌的企业,才会迎来订单的快速增长。总结来说,功能饮料(liao)里面的东鹏是非常推荐的。

除了功能性(xing)食(shi)品之外,其(qi)他的机会是消耗升级后(hou)端的食(shi)饮机会。好比咖啡、无糖茶。

本年(nian)讨论比较多的零(ling)食(shi)量贩店。未来食(shi)品饮料(liao)领域可能还(hai)会有更多的新的形式。全体而(er)言,目前功能性(xing)食(shi)品的赛道应该是非常清(qing)晰、容量比较大的机会。

大众品也应二分对待

我认为(wei)以后(hou)看大众品也应该往二分来看。一方(fang)面像餐饮供应链,好比啤(pi)酒,功能性(xing)食(shi)品有比较快速的成长。另外,像500亿以上乃至1000亿以上的公(gong)司成长放(fang)缓是必然的。

以是我们需要从另外视角给(gei)公(gong)司定价,思考定价权重,当成长放(fang)缓之后(hou),高股息的权重会更重要。

从海外的经验看,如果消耗品公(gong)司还(hai)能维持个位(wei)数的增长,在20倍以内的估值,如果4%以上的股息率,对于价值资金(jin)已有比较好的吸引力。

在中国A股消耗投资中,迥殊在食(shi)品饮料(liao)领域可能关注度还(hai)不是非常高。但(dan)日本,从90年(nian)月最先,日本消耗品公(gong)司的股息率大多都提拔到了3%以上。全体增长速度可能在5%附近。从2010年(nian)到现在,日本的股息率指数,高股息的这部分股票现实上跑(pao)赢日经225。

现在我们可以重点关注食(shi)品饮料(liao)的高股息、成长上相对慢(man)一点,成熟的奶肉卵白,好比伊利、双汇的成长性(xing)还(hai)是有的,投入也不需要那(na)么多

如果分红率还(hai)能维持到高位(wei),乃至进(jin)一步提拔,在目前15倍左右的估值水平对于确定性(xing)收益资金(jin)有非常高性(xing)价比。

三季度可能是大众品板(ban)块最底(di)部

结合调研和糖酒会的情(qing)况,全体来看,中秋国庆切合预期,销量小幅增长,代价企稳,代价带分化明显,代价带外部分化明显。

总的来看,每个代价带的龙头企业增长速度比动销情(qing)况反应好一些。

龙头企业体系化能力增强,波动减少后(hou),目前估值来看,来岁红利预测置信度高的企业(好比茅台、汾(fen)酒)在目前已体现出价值,再结合以后(hou)的渠道指标比较健康平稳。

其(qi)他的像老窖(jiao)、金(jin)世缘、古井老窖(jiao)经管市场化,经管的前瞻性(xing)、实行能力,以及团队的市场化,目前非常能体现出优势。而(er)区域龙头今世缘和古井,主要是在渠道的精耕能力。

对于大众品,三季度可能还(hai)是延续(xu)着二季度基本面,在变缓变慢(man)的趋势中,可能在三季度需求小幅改进(jin)。从四季度最先,基数大幅低落后(hou),这种环比改进(jin)的趋势就已出来了。三季度可能就是整个板(ban)块最底(di)部的时候。

啤(pi)酒目前已跌到来岁20倍附近。啤(pi)酒高端化这一点,只要还(hai)没结束(shu),任何(he)的大指标回(hui)调,我认为(wei)都是很(hen)好的布局时点,还(hai)是以龙头为(wei)主。

啤(pi)酒从全体需求来说,还(hai)处(chu)于迟(chi)钝的恢复过程(cheng)。相对逆势高增长的就是东鹏,从本年(nian)全球(qiu)化的红利体现上非常明显,三季度的业绩预告还(hai)有28%到38%收入的增长。

从逻辑性(xing)下(xia)去说,第(di)二曲线电解质水也最先开释潜能。

至于其(qi)他的餐饮供应链这类标的,还(hai)跟餐饮的景气度指标相关。如果后(hou)续(xu)餐饮的景气度回(hui)升,从弹性(xing)的角度来说,利高的弹性(xing)应该最大。

董广阳(yang)从业证书(shu)编(bian)号:S0360518040001

更多大佬看法请(qing)关注↓↓↓

本文作者(zhe):王丽 张(zhang)婷 来源(yuan):投资作业本

公(gong)布于:上海市
 
    以上就是本篇文章的全部内容了,欢迎阅览 !
     资讯      企业新闻      行情      企业黄页      同类资讯      首页      网站地图      返回首页 移动站 , 查看更多   
? ? ? ? ? ? ? ? ?