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一遍遍革新底(di)线,增速,市场(chang),同比

今日国家统计局(ju)披(pi)露前三季(ji)度经济数据(ju),其表现略超市场(chang)预(yu)期。然而,A股盘中小盘拉了一下,后(hou)头也不(bu)回地连续下跌。

现正在(zai),市场(chang)好(hao)像对付经济基础面的改进已(yi)经越来越免疫,乃(nai)至有些(xie)谈股色变了。

今日沪指收(shou)报3058.7点,离8月25日盘中最低点的3053点仅一步之遥。深证成指和创业(ye)板指均再(zai)度跌逾(yu)1.2%,续创2020年3月以来新低。

全天两市下跌家数4700家,成交7671亿元。详细板块上看,申万31个行业(ye)仅汽车飘红,其余板块全军尽没。其中,尤其是不(bu)停被认为最具成长性和肯定性的AI板块,反而因为一则海外的利空(kong),激刊行情踩踏,诸多计算机龙头更是领跌大(da)市,给市场(chang)带来了很大(da)的情绪压力。

01

先来看宏观数据(ju)面。

本(ben)年三季(ji)度,GDP同比增速为4.9%,高于市场(chang)预(yu)期的4.4%,前值为6.3%。环比增进1.3%,高于预(yu)期的1%和前值的0.8%。

全年GDP增进5%的方针,按(an)照两年平均增速看只必要(yao)达到4%即可。前三季(ji)度,两年平均增速已(yi)经达到4.1%,那末四季(ji)度经济正在(zai)基数偏低情况下,完玉(yu)成年方针压力很小。

那末同时也意味着财政、货币、家当(dang)等相关政策正在(zai)四季(ji)度进一步加码的空(kong)间可能就很小了,大(da)概要(yao)留到来岁(sui)了。比如,经济日报正在(zai)今日早间就刊文(wen)称(cheng)LPR进一步下调(diao)的空(kong)间已(yi)不(bu)大(da)。

供应端看,9月产业(ye)增加值单月同比增进4.5%,两年平均增速从4.3%上升至5.3%,环比增速从0.5%小幅放缓(huan)至0.36%。产业(ye)临盆表现偏强源于两方面。一是产业(ye)库存周(zhou)期渐(jian)渐(jian)出现拐点,二是海外需(xu)求略有回暖,拉动(dong)临盆。

需(xu)求端,分三驾马车来看。先看社零消(xiao)耗,9月同比增进5.5%,高于市场(chang)预(yu)期的4.9%和前值的4.6%。不(bu)外,两年平均增速由8月的5%回落至4%。别的,前7个月两年平均增速分别为5.3%、5.3%、3.3%、2.6%、2.5%、3.1%、2.6%。

从详细类别看,食物粮油(you)、饮料、文(wen)化文(wen)娱、通讯(xun)器材等两年平均增速有所回暖,而有关家具、家电、建材等地产链仍旧偏弱。其中尤为亮眼的是,9月烟酒(jiu)类同比大(da)增23.1%,前9月同增9.8%。这亦是今日白酒(jiu)板块一度冲高的重要(yao)导火(huo)索。

社零消(xiao)耗增速整体(ti)虽超预(yu)期,但还是出现了一定的放缓(huan)。这是老问(wen)题,已(yi)往疫情三年对居民资产负债表损(sun)伤较(jiao)大(da),且房价和股市的低迷,亦致使大(da)众抵消(xiao)耗支出偏谨慎(shen)。

再(zai)看流动(dong)投(tou)资。前9月累(lei)计同比增进3.1%,已(yi)经是连续7个月放缓(huan)。拆分看,当(dang)月狭义(yi)基建增速上升了1.1%,制作业(ye)投(tou)资增速由8月的7.1%上升至7.9%。

处所化债有序促进中,对付基建的企稳(wen)是有一定助力的。这亦是市场(chang)比较(jiao)关心的范(fan)畴,因为这部分债权(quan)潜正在(zai)风险不(bu)渐(jian)渐(jian)化解(jie),那末会限(xian)定处所财政支出,一定程度下限(xian)定经济增进。

再(zai)看房地产市场(chang),前9月开辟投(tou)资增速继续回落至-9.1%,当(dang)月同比降幅扩大(da)至11.2%。这对付流动(dong)投(tou)资和整个宏观经济的拖累(lei)是连续存正在(zai)的。

不(bu)外,9月地产成交、融(rong)资、新开工、完工等方面均有一定改进。

9月,住宅销售面积、销售金额同比增速分别为-21.1%、20.2%,而8月分别为-25.6%、-24.8%。不(bu)外,由于地产销售连续两年受阻,以后(hou)房地产库存压力偏大(da)。截(jie)止9月末,商(shang)品房待售面积64537万平方米,同比增进18.3%,创下2016年以来的高位程度。

别的,新开工同比增速由-23%下降至-15%,完工增速由10%大(da)幅上升至23.9%。地产开辟资金到位1.0951万亿元,环比增加2000亿元以上,同比增速从-26%上升至-18%。

总(zong)体(ti)来看,9月房地产市场(chang)压力还是比较(jiao)大(da)的。前期针对地产出台了认房不(bu)认贷、低落首付比例、解(jie)除(chu)限(xian)购限(xian)售等政策,但现在(zai)仍未看到明(ming)显效果。

进出口方面,前9月总(zong)值44102亿美(mei)元,同比下降6.4%,较(jiao)此前月份有一定改进。

纵观9月份宏观数据(ju)可知,经济复(fu)苏态(tai)势还是比较(jiao)明(ming)确的,但斜率仍旧偏缓(huan)。对付如许(xu)一份数据(ju),A股市场(chang)并没有买账,也更多受制于外围要(yao)素压制。

昨日晚间,美(mei)国披(pi)露9月批(pi)发销售额,环比下跌0.7%至7049亿美(mei)元,大(da)幅超出市场(chang)预(yu)期的0.2%,且前值也被上修至0.8%。因为消(xiao)耗支出占美(mei)国经济的比重凌驾三分之二,其数据(ju)表现微(wei)弱,也让市场(chang)再(zai)度兜售美(mei)债。

隔夜10年期美(mei)债收(shou)益率大(da)幅上升13BP至4.836%。这对环球(qiu)风险资产的压制是显而易见的。

02

回到A股盘面,重点讲一讲算力板块。

今日,该(gai)板块一边是以英伟达观点里的海潮信息、恒润股份相继跌停,而另一边,作为华为“鲲鹏”+“昇腾”服(fu)务器互助方的四川长虹、拓维信息等却表现强势。

究其原因,近期美(mei)国对华芯(xin)片政策,还是如预(yu)期般收(shou)紧了。

17号晚美(mei)国商(shang)务部公布了两份文(wen)件,一份是针对AI芯(xin)片的出口管(guan)制划定,计划制止英伟达/AMD/英特尔等公司向中国出口先进的AI芯(xin)片;另一份是针对先进制程设备(bei)的限(xian)定,包括ASML、运用质料公司等芯(xin)片设备(bei)厂商(shang)恐受连累(lei)。当(dang)天,两家中国芯(xin)片企业(ye)壁仞科(ke)技和摩尔线程还被列入了实体(ti)清单。

凭据(ju)最新的规则,英伟达包括A800和H800的芯(xin)片对华出口可能都将遭到影响,新规将正在(zai)向公众征求30天意见后(hou)生效。正在(zai)美(mei)国去年公布对华芯(xin)片出口限(xian)定后(hou),英伟达公司就针对中国市场(chang)推出了H800芯(xin)片,以代替被禁售的H100型号AI芯(xin)片。

消(xiao)息宣布后(hou),当(dang)晚盘中英伟达股价一度重挫7.8%,创下去年12月以来的最大(da)单日跌幅。

此前美(mei)国不(bu)停用功率和通讯(xun)速度两大(da)门坎卡住芯(xin)片出口,而修订后(hou)的出口管(guan)制步伐改用一项称(cheng)为“功能密度”的指标来代替通讯(xun)速度,克制美(mei)国企业(ye)向中国出售运转速度达到300 teraflops(即每秒(miao)可计算 3亿次运算)及以上的数据(ju)中央芯(xin)片。

若(ruo)是芯(xin)片的功能密度达到或(huo)凌驾每平方毫米370 gigaflops,速度正在(zai)150到300 teraflops之间的芯(xin)片将被克制销售,而处于“灰色地带”的芯(xin)片对华销售时还必必要(yao)向美(mei)国当(dang)局(ju)转达。

美(mei)国商(shang)务部部长吉娜·雷蒙多表示,新步伐旨正在(zai)“堵漏洞”,而且这些(xie)步伐未来可能至多每年更新一次,但一些(xie)用于游(you)戏机或(huo)者智(zhi)能手机等消(xiao)耗产品的芯(xin)片不(bu)受出口管(guan)制。

这一套表述之意昭然若(ruo)揭,就是要(yao)正在(zai)先进制程的芯(xin)片制作和利用上对我们构成围堵,一来确保他们不(bu)停处于技术抢先的地位,继续主(zhu)导芯(xin)片家当(dang)链的代价分派。

二来野生智(zhi)能的发展离不(bu)开算力的支撑,美(mei)国想要(yao)以此拖慢国内底(di)层大(da)模(mo)型的发展速度,不(bu)仅要(yao)连A/H800都不(bu)给,还要(yao)卡AI企业(ye)的海外流片,他们要(yao)正在(zai)AI范(fan)畴建立起小院高墙。

照这套逻辑去推演,才能明(ming)白本(ben)日市场(chang)分化的走势。

首先是必要(yao)英伟达卡的利空(kong),囤(dun)很多的公司前期虽然有一定稀(xi)缺性,但长期来看也有陷入一锤子交易的风险,尤其是正在(zai)AI服(fu)务器上和英伟达有互助的海潮信息,股价回响反映也最强烈(lie)。

其次给国内算力市场(chang)留有更大(da)的国产替换空(kong)间。华为昇腾、寒武纪思元、海光(guang)信息DCU等自主(zhu)芯(xin)片厂商(shang)渐(jian)渐(jian)推出可用于大(da)模(mo)型计算等高算力运用场(chang)景的芯(xin)片,相关标的股价本(ben)日都有不(bu)小的涨幅。

最后(hou)设备(bei)真个钳制必然加速国内先进制程的产能扩大(da)和技术包围,终究演变成对光(guang)刻机的技术包围。

美(mei)国正在(zai)芯(xin)片上的小动(dong)作越来越走向极端,市场(chang)预(yu)期不(bu)可谓不(bu)充分,国内许(xu)多科(ke)技企业(ye)对此早已(yi)有了筹备(bei),但要(yao)真正推动(dong)国内野生智(zhi)能的前进,合力包围实现先进制程的自主(zhu)可控,已(yi)经是充分必要(yao)前提。

中国现在(zai)能正在(zai)基础硬件和生态(tai)上扛(kang)住大(da)旗的,非华为昇腾莫属(shu)。硬件上,用于AI服(fu)务器的昇腾910算力可达640TOPS,功耗只有310W,功能程度靠近于英伟达的A100;架构上,开源的昇思MindSporeAI以11%排名环球(qiu)第三,昇腾生态(tai)里的软硬件伙伴凌驾千家。

其中四川长虹旗下基金持股5%的华鲲振宇,是华为鲲鹏+昇腾生态(tai)互助的TOP1,出货占比多达三成,去年功绩暴(bao)增3倍,据(ju)总(zong)裁泄漏,2023预(yu)计可实现销售支出超80亿元。

另一家上市企业(ye)—高新发展,上月末宣布收(shou)购了华鲲振宇的股权(quan),预(yu)计将于10月19日复(fu)牌,直接受益于国内算力自主(zhu)化需(xu)求增进的硬逻辑。

这种小院高墙,对美(mei)国政客(ke)是脸上叨光(guang),却让海外芯(xin)片大(da)厂摔一脸灰。

因为少了很多订单不(bu)说,还刺激了像华为昇腾这种生态(tai)系统的发展。对他们而言,我们长期自主(zhu)算力的成长,是他们必必要(yao)付的代价。

03

由于大(da)市连续阴跌,让部分资金扎堆搞华为线+减肥(fei)药线,其焦点观点股录(lu)得可观报答。这不(bu)是完全地瞎炒,市场(chang)选中了有一定成长性的两个细分赛道(dao)。能连续多久,不(bu)好(hao)判(pan)断(duan)。其一要(yao)看主(zhu)力资金的选择,其二要(yao)看有没有新的市场(chang)共识热点来承接。

至于整个大(da)市,短时间看大(da)概率会连续当(dang)下阴跌状况。要(yao)结束(shu)这种熊市磨底(di)阶段,进入行情右边,最大(da)的触(chu)发要(yao)素可能还是得守候海外货币流动(dong)性的规复(fu)。基于此,灵活静态(tai)调(diao)整仓位,耐心守候,刚强决心,迎接曙(shu)光(guang)。(全文(wen)完)

公布于:广东省
 
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