“美联储通(tong)信社”:这波美债(zhai)兜售堪比 “削减(jian)恐慌”,或让美联储竣事加息,收益(yi)率,美国,预期
连续位于高位的美债(zhai)收益(yi)率,会让美联储竣事加息周(zhou)期吗(ma)?
被视为“美联储喉(hou)舌”、有“新美联储通(tong)信社”之称的记者Nick Timiraos10月30日(ri)发(fa)表文章称,自8月初以来(lai),10年(nian)期国债(zhai)收益(yi)率上涨了(le)一个百分点,与2013年(nian)中旬所面对的“削减(jian)恐慌”涨幅(fu)一致,当(dang)前债(zhai)券市场正“帮助”美联储收紧金融情况(kuang),这大概会让其竣事加息进程。
美国债(zhai)市正遭受四十年(nian)来(lai)最严(yan)重(zhong)的“市场兜售”,10年(nian)期美债(zhai)收益(yi)率从4月份的3.25%低点飙升至5%以上,30年(nian)期美债(zhai)收益(yi)率4月份曾低至3.5%,克日(ri)也冲破5%的大关。
Timiraos认为,在本周(zhou)会议(yi)上,美联储大概会按兵(bing)不动,一连第二个月暂停加息,而这次(ci)决议(yi),美债(zhai)收益(yi)率飙升对美国经济的影响将是主要议(yi)题。
债(zhai)券收益(yi)率连续爬(pa)升会致使(shi)股票(piao)估值下(xia)落、美元(yuan)走强以及美国企业和家庭的借贷成本上升,从而可(ke)以收紧金融状况(kuang)。
债(zhai)券收益(yi)率连续爬(pa)升会致使(shi)股票(piao)估值下(xia)落、美元(yuan)走强以及美国企业和家庭的借贷成本上升,从而可(ke)以收紧金融状况(kuang)。
美债(zhai)大跌的背(bei)后,主如(ru)果美联储掀起的几十年(nian)来(lai)最保守的货币收缩政策。自2022年(nian)7月最先,美联储就举行了(le)11次(ci)加息,将联邦基金利上调至5.25%的汗(han)青高位。
Timiraos指出,如(ru)果近期美国国债(zhai)的收益(yi)率飙升背(bei)后是投资者预期美联储将继续提高利率,那么美联储下(xia)一步必(bi)需继续加息,否则金融情况(kuang)将最先宽松(song),这会刺激通(tong)胀反(fan)弹,但数据指出,市场已(yi)预期美联储加息已(yi)接近终点上升,这轮美国国债(zhai)兜售主如(ru)果由所谓的期限(xian)溢价推动的。
加息必(bi)要性下(xia)落
鲍(bao)威尔发(fa)表发(fa)言称近几个月金融情况(kuang)明显收紧,长端(duan)收益(yi)率是这一收紧的紧张驱动因(yin)素,这大概意味(wei)着加息的必(bi)要性低落,但收益(yi)率上升似乎与市场对美联储进一步加息的预期有关。
其他联储官员也表示,今年(nian)再次(ci)加息的意愿有所减(jian)弱,他们认为收益(yi)率曲线正在完成美联储的工作。
Timiraos认为,鲍(bao)威尔认可(ke),更(geng)高的期限(xian)溢价可(ke)以取代美联储上调短期利率,但他不愿明确(que)表态。
据摩根士丹(dan)利金融情况(kuang)指数(MSDCI),截至10月20日(ri),美债(zhai)收益(yi)率这对金融情况(kuang)的影响相当(dang)于9月美联储会议(yi)以来(lai)三次(ci)加息25基点。
前美联储经济学家Tilda Horvath也举行了(le)类似的分析,显示近期期限(xian)溢价的上升大概足以取得(de)美联储再次(ci)加息25个基点的结果。
在美联储2013年(nian)7月的政策会议(yi)上,美联储内部经济学家对官员们说,如(ru)果10年(nian)期美债(zhai)收益(yi)率连续上升0.75个百分点,官员们就可(ke)以在接下(xia)来(lai)的两年(nian)半时间里(li),将联邦基金利率的路径较他们的基准展望下(xia)调约0.6个百分点。
四大原因(yin)推动美债(zhai)收益(yi)率飙升
Timiraos称,利率策略师指出了(le)近几个月推动美债(zhai)收益(yi)率走高的四个因(yin)素。起首,美国经济流动更(geng)具韧性使(shi)得(de)市场认为,美联储降(jiang)息的速度将比投资者此(ci)前预期的要慢。
其次(ci),技能因(yin)素大概加剧了(le)美债(zhai)兜售。由于隔夜利率收益(yi)率自去年(nian)底(di)以来(lai)就高于较长期美债(zhai)收益(yi)率,投资者为持有较长期美债(zhai)付出的成本高于所获(huo)得(de)的收益(yi),这种情况(kuang)被称为负利:
投资者大概会接受短期的负债(zhai),如(ru)果他们预期随后的情况(kuang)会改善,比如(ru)美联储会低落利率或经济将大幅(fu)放缓。但如(ru)果投资者认为他们将在未来(lai)的12或18个月内继续承(cheng)受负债(zhai),他们大概会更(geng)加不愿意持有长期国债(zhai),因(yin)为这将致使(shi)长期的亏损。因(yin)此(ci),长期的负债(zhai)情况(kuang)会让投资者更(geng)加谨慎(shen)地挑选他们的投资。
第三,对长期美债(zhai)供应添加的担忧出现的同时,投资者也得(de)出结论,对国债(zhai)的需求大概也会继续减(jian)少,美国财政赤字正在快速上升。
最后,市场认为,即使(shi)美联储和其他央行能够(gou)在短期内抬高通(tong)胀,通(tong)胀波动加剧将使(shi)美债(zhai)绝对付股票(piao)的吸收力不如(ru)以往。