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高靠得住性功率半导体计划黑马 跑得出高低游和合作对手(shou)的三方围堵吗?,IPO公司,威(wei)特,产物

国内高靠得住性功率半导体计划黑马锴(jie)威(wei)特,即将完成IPO的最后冲(chong)刺。

图/Wind

2023年7月31日,主(zhu)营MOSFET等功率器件及功率IC计划和销售的锴(jie)威(wei)特正在科创板开启招(zhao)股环(huan)节,此次(ci)IPO公司拟募资5.3亿元,离别用于智能功率半导体研发进级项目、SiC功率器件研发进级项目、功率半导体研发工程中心进级项目和增补营运资金(jin),其(qi)中三大(da)投入项目扶植周期均为3年。

现(xian)在看来(lai),锴(jie)威(wei)特是国内快速发展的功率半导体计划企业,已(yi)经是国内高靠得住性功率半导体计划黑马,正在细分领域也获得一定市(shi)场(chang)地位。没有过面对消(xiao)费电(dian)子市(shi)场(chang)的持(chi)续疲软,以及发展后要面对愈发激烈的巨子合作局面,锴(jie)威(wei)特已(yi)经处(chu)于业绩增速大(da)幅下行、焦点产物盈利质(zhi)量下滑的逆境。

加上产业链(lian)高低游挤压带来(lai)的供给(gei)风险和应收账款风险,以及横向(xiang)合作导致的存货问(wen)题,锴(jie)威(wei)特想要冲(chong)破业绩逆境,还有漫长的一段路必要走。

图/招(zhao)股书

高靠得住性功率半导体计划黑马

锴(jie)威(wei)特是一家专注于功率半导体计划的公司,前身(shen)为锴(jie)威(wei)特有限(xian),建(jian)立(li)于2015年,2019年经整体变革(ge)加苏州锴(jie)威(wei)特半导体股份有限(xian)公司。主(zhu)营营业为功率半导体的计划、研发和销售,产物主(zhu)要运用于产业控(kong)制、高靠得住、消(xiao)费电(dian)子三大(da)领域。

主(zhu)要产物包含功率器件及功率IC两大(da)类。正在功率器件方面,公司产物以高压平面MOSFET为主(zhu),并正在平面MOSFET工艺(yi)平台底子上计划研发了集(ji)成快规复高压功率MOSFET(FRMOS)系列(lie)产物,实现(xian)了40-1500V的电(dian)压段笼盖,现(xian)在已(yi)实现(xian)向(xiang)晶丰明源、必易微、芯朋(peng)微、灿(can)瑞科技等著名IC计划公司的销售,产物广泛运用于小(xiao)米、美的、昕(cuan)诺(nuo)飞、上能电(dian)气、威(wei)胜团体等企业。

此外(wai),公司的FRMOS(快规复高压功率MOSFET)产物处(chu)于业内抢(qiang)先,凭据江(jiang)苏省半导体行业协会统计,以销售额计算,2021年公司FRMOS市(shi)场(chang)份额位各国产第四(前三位离别为华(hua)润微、士兰微、华(hua)微电(dian)子);SiC功率器件方面,公司是国内多数笼盖650V-1700V产物计划的企业之一。

图/招(zhao)股书

正在功率IC方面,公司差异化功率IC产物主(zhu)要正在高靠得住领域,包含宇航、军工、汽车、电(dian)力、轨(gui)交(jiao)、石油化工等精度及其(qi)他请(qing)求(qiu)较高的运用领域,主(zhu)要为PWM控(kong)制IC及栅(shan)极驱(qu)动IC,部(bu)份客户向(xiang)公司采购的功率IC产物现(xian)在没有其(qi)他国内供给(gei)商(shang)可以替换,公司对外(wai)销售的产物形态浮现(xian)为中测后晶圆、封装制品和裸芯。

图/招(zhao)股书

没有过市(shi)占率过低和规模体量差异,仍是锴(jie)威(wei)特以后的硬伤。

以后,以英飞凌、安森美、意(yi)法(fa)半导体、东芝、瑞萨为代表的外(wai)洋品牌凭借(jie)先辈制作优(you)势、人才集(ji)聚优(you)势、大(da)规模研发投入和技能积累,占据环(huan)球MOSFET市(shi)场(chang)的主(zhu)要份额。

凭据Omdia数据,以销售额计,2020年MOSFET市(shi)场(chang)前七大(da)品牌的市(shi)场(chang)占据率算计达到68.09%。市(shi)场(chang)合作格局绝(jue)对波动。我国著名功率半导体企业华(hua)润微、士兰微离别位列(lie)第八位和第十位,安世(shi)半导体(已(yi)被(bei)闻泰科技收购)位列(lie)第九位,三家算计市(shi)场(chang)份额占比10.26%,锴(jie)威(wei)特的市(shi)占率仅为0.23%,较前面的一众国产企业仍有明显差异。

锴(jie)威(wei)特也正在招(zhao)股书中明确说起,与士兰微、华(hua)润微、新洁能等行业内其(qi)他合作对手(shou)公司相比,公司营业规模绝(jue)对较小(xiao),正在市(shi)场(chang)开拓、议价会商(shang)等方面相较龙头企业有弱势。

同时也存正在后发优(you)势,虽然采用专注细分领域、与合作对手(shou)举行错位合作的策略,但(dan)公司正在沟槽型MOSFET、超结MOSFET、SiCMOSFET等其(qi)他范例MOSFET的产物丰富度、技能积累仍存正在一定差异,正在销售渠(qu)道铺设(she)、客户产物认证、品牌影响力和晶圆代工产能猎取(qu)等方面仍遭到合作对手(shou)提前布局的影响。例如正在产能供给(gei)紧张(zhang)时,晶圆代工场(chang)会主(zhu)要维系现(xian)有客户的产能供给(gei),其(qi)他计划公司难以猎取(qu)到产能。

加上公司现(xian)在收入主(zhu)要集(ji)中于平面MOSFET产物,超高压平面MOSFET以及超结MOSFET、沟槽型MOSFET、FRMOS、SiC功率器件、功率IC现(xian)在销售收入较少,相较行业内其(qi)他可比公司,公司的产物收入结构绝(jue)对单一。

因此公司比年来(lai)业绩增速涌现(xian)明显放缓,焦点产物盈利质(zhi)量也有一定程度下滑。

 行业疲软、合作加剧业绩进入下行通道

消(xiao)费电(dian)子需求(qiu)疲软、行业合作加剧,锴(jie)威(wei)特2022年业绩增速大(da)幅放缓。

2022年二季度以来(lai),受(shou)环(huan)球通货收缩(suo)等因素影响,以智妙手(shou)机、PC、家电(dian)为代表的消(xiao)费电(dian)子市(shi)场(chang)需求(qiu)持(chi)续疲软,消(xiao)费电(dian)子领域客户本(ben)身(shen)存正在去库存压力。公司功率器件主(zhu)要面向(xiang)消(xiao)费电(dian)子领域,受(shou)此影响,2022年度公司平面MOSFET销量和价格下落(luo)明显。

其(qi)中销量方面,平面MOSFET中测后晶圆销售数量相比2021年下落(luo)38.48%,平面MOSFET封装制品(剔除DN906型号后)的销售数量相比2021年下落(luo)12.35%;价格方面,以2022年度平面MOSFET中测后晶圆五款主(zhu)要销售型号的平均销售单价为例,2022年各季度其(qi)平均销售单价离别环(huan)比下落(luo)6.45%、11.09%、30.41%和2.06%。

因此,公司焦点产物平面MOSFET2022年孝敬收入为1.29亿元,同比下滑23.34%,虽然功率IC营业支撑下,营收总规模同比增长12.23%至2.35亿元。但(dan)是公司明确说起公司功率IC产物主(zhu)要面向(xiang)高靠得住领域,客户集(ji)中度较高,且该领域客户订单正在一定程度上会遭到年度预(yu)算和终端需求(qiu)等因素的影响,持(chi)续性存正在没有确定性。

图/招(zhao)股书

盈利质(zhi)量方面,公司焦点产物平面MOSFET毛利率2020-2022年离别为14.27%、35.63%和24.37%,正在2022年消(xiao)费电(dian)子领域需求(qiu)的疲软以及封装制品市(shi)场(chang)国表里厂商(shang)合作的加剧,公司平面MOSFET中测后晶圆及封装制品的毛利率均有所下落(luo)。因此2022年,锴(jie)威(wei)特的功率器件毛利率再度低于可比公司的均值水平。

图/招(zhao)股书

此背景下,公司2022年最终归母净利润为6111.35万元,26.07%的同比增速相较2021年亏转盈增长346.47%异样大(da)幅弱化。

2023年一季度,公司实现(xian)的营业收入为6119.03万元,仅较上年同期增长3.23%;归母净利润为1234.41万元,较上年同期下落(luo)31.14%;扣非(fei)归母净利润为1219.50万元,较上年同期下落(luo)30.76%,业绩颓势进一步展现(xian)。

但(dan)是,这些并没有是锴(jie)威(wei)特面对的全部(bu)困难。

图/招(zhao)股书

 多风险因素压制将来(lai)发展成谜

行业合作加剧叠加产业链(lian)高低游挤压,锴(jie)威(wei)特应收账款、存货压力、下游供给(gei)均面对着分歧问(wen)题。

首先正在应收账款方面,因为2022年公司来(lai)自高靠得住运用领域的收入增长明显,下游客户中高靠得住领域企业、科研院所及相关配套单元增加较多,受(shou)预(yu)算拨款进度、经费领取(qu)计划、付款审批流程、终端客户付款进度等因素影响,该类客户销售回款周期广泛较长,一定程度上导致公司回款周期延长;加上2022年二季度以来(lai)消(xiao)费电(dian)子市(shi)场(chang)需求(qiu)持(chi)续疲软,正在一定程度上影响了部(bu)份客户的回款。公司应收账款的账面余额由2021年的2255.89 万元大(da)幅增至2022年的4171.43 万元。

从(cong)经营现(xian)金(jin)流数据来(lai)看,公司2020-2022年仅2021年是经营现(xian)金(jin)净流入,2022年再度变成1115.78万元的经营现(xian)金(jin)流净流出。2022年末,公司货币资金(jin)加交(jiao)易性金(jin)融资产的总金(jin)额仅剩9530.5万元,相较2021年的1.88亿元而言大(da)幅减(jian)小(xiao),公司现(xian)金(jin)压力蓦地提升。

图/招(zhao)股书

存货方面,报告期各期末,公司存货的账面代价离别为3012.06万元、6694.00万元和1.17亿元,货周转率离别为3.79、2.57和1.33,呈逐年下落(luo)的趋势。主(zhu)要原因是2022年二季度以来(lai),受(shou)环(huan)球通货收缩(suo)等因素影响,以智妙手(shou)机、PC、家电(dian)为代表的消(xiao)费电(dian)子市(shi)场(chang)需求(qiu)持(chi)续疲软,相关产业链(lian)整体浮现(xian)去库存压力,锴(jie)威(wei)特2022年末存货订单笼盖率及期后结转/销售率较低,存货消(xiao)化存正在一定的压力。

同时因为发行人功率器件主(zhu)要面向(xiang)消(xiao)费电(dian)子领域,产物的销售价格浮现(xian)一定程度的下滑,存货减(jian)值风险有所上升,公司2022年存款跌价准备(bei)同比大(da)幅增长529.83%至600.29万元,将来(lai)可能会进一步侵蚀利润表现(xian)。

而正在下游供给(gei)方面,报告期内,公司向(xiang)前五大(da)供给(gei)商(shang)采购额占当期总采购额的占比离别为91.41%、76.55%和80.09%,其(qi)中第一大(da)供给(gei)商(shang)采购额占当期总采购额的占比离别为42.40%、34.98%和33.36%,供给(gei)商(shang)集(ji)中度较高。

但(dan)是正在2021年度下游需求(qiu)旺盛(sheng)的情况下,公司功率器件产能供给(gei)就(jiu)存正在一定程度的受(shou)限(xian),其(qi)中沟槽型MOSFET、超结MOSFET部(bu)份新开拓晶圆供给(gei)商(shang)尚正在流片考证中,功率IC的晶圆供给(gei)商(shang)也绝(jue)对单一。

并且公司报告期内晶圆供给(gei)商(shang)经常涌现(xian)较大(da)更改,2021年度公司第一大(da)晶圆供给(gei)商(shang)由上海汉磊变革(ge)加西安微晶微,报告期各期公司前五大(da)供给(gei)商(shang)也都有所更改。供给(gei)商(shang)的没有波动有可能影响公司晶圆供给(gei)的波动性,导致涌现(xian)没有克没有及实时满足下游客户的需求(qiu)、错失市(shi)场(chang)商(shang)机、丢失已(yi)有客户等情况。

此外(wai),公司新产物研发及产业化也异样迷雾重重。

公司正在招(zhao)股书中明确提到,现(xian)沟槽型MOSFET、超结MOSFET、SiC功率器件的收入占比绝(jue)对较小(xiao),与行业合作对手(shou)正在产物产业化程度、收入规模上均存正在一定差异,短期内难以成为主(zhu)要的业绩增长点。

公司现(xian)在已(yi)举行沟槽型MOSFET和超结MOSFET的研发工作,SiC功率器件已(yi)小(xiao)批量供货,尚需持(chi)续研发投入。但(dan)是,规模体量本(ben)来(lai)就(jiu)有一定优(you)势的锴(jie)威(wei)特,研发费用率水平也常年正在可比公司的均值水平之下。

图/招(zhao)股书

由此看来(lai),想要冲(chong)破现(xian)在四面楚歌局面迎回业绩正增长,锴(jie)威(wei)特仍有一段漫长的路要走。

发布于:广东省
 
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